Pensiones, vivienda y crecimiento: el mismo desafío de largo plazo

La discusión sobre pensiones suele quedarse atrapada en una falsa dicotomía: o se habla de jubilaciones, o se habla de crecimiento, vivienda y mercados financieros. Pero estos asuntos están íntimamente conectados. Un país que destruye o debilita su ahorro de largo plazo no sólo compromete…

La discusión sobre pensiones suele quedarse atrapada en una falsa dicotomía: o se habla de jubilaciones, o se habla de crecimiento, vivienda y mercados financieros. Pero estos asuntos están íntimamente conectados. Un país que destruye o debilita su ahorro de largo plazo no sólo compromete las pensiones futuras: también encarece el crédito hipotecario, restringe el financiamiento de las empresas y reduce su capacidad de invertir, innovar y crear empleo.

La reciente reforma al mercado de capitales presentada por el gobierno ofrece una oportunidad para volver a mirar esa relación de conjunto. Su objetivo de estimular el ahorro, ampliar el financiamiento empresarial y facilitar el acceso a la vivienda apunta en una dirección correcta.

El sistema de AFP forma parte esencial de esa ecuación. Durante décadas, los fondos de pensiones ayudaron a desarrollar el mercado de bonos, a financiar empresas, infraestructura y vivienda, y a crear una base de ahorro interno que hizo posible acceder a crédito de largo plazo. Las AFP son inversionistas institucionales de gran escala, con horizontes de varias décadas, y requieren un mercado profundo, diversificado y líquido para invertir bien los recursos de los trabajadores.

Por eso, la reforma puede tener efectos positivos para las pensiones. Más emisores, bonos y vehículos de inversión para empresas de distintos tamaños, junto con una mayor presencia de inversionistas extranjeros y reglas más ágiles para movilizar capital, pueden ampliar las alternativas disponibles para las carteras previsionales. Una economía con más proyectos rentables y mejor acceso al financiamiento ofrece, en principio, mejores oportunidades de diversificación y de rentabilidad ajustada por riesgo.

También es relevante la autorización propuesta para que las AFP puedan realizar operaciones REPO y REPO inversas: instrumentos de liquidez transitoria respaldados por activos de alta liquidez y bajo riesgo. Bajo límites prudenciales y restricciones sobre el uso de los recursos y las garantías, pueden ayudar a gestionar mejor la liquidez del ahorro previsional.

Fuente: Latercera